除了在初次備考時(shí)要認(rèn)真投入，在學(xué)習(xí)過(guò)后也要時(shí)常的進(jìn)行復(fù)習(xí)，這樣才能延長(zhǎng)記憶周期，不至于在基礎(chǔ)備考的階段中遺忘大部分的知識(shí)點(diǎn)。2019年全國(guó)中華會(huì)計(jì)網(wǎng)高級(jí)會(huì)計(jì)師培訓(xùn)班試題及答案。
案例分析題一：
2019年1月，S股份有限公司發(fā)布公告指出，2019年仍將大幅度虧損。據(jù)透露，S公司很可能再度巨虧百億元。S公司2018年已經(jīng)虧損224. 5億元。目前公司資產(chǎn)負(fù)債率已超過(guò)80%，并且銀行借款中有75%是短期借款，公司已“無(wú)錢(qián)可還”，支付員工工資都有困難。S公司股價(jià)已經(jīng)處于歷史低位，跌破了當(dāng)初的發(fā)行價(jià)。
S公司業(yè)績(jī)不斷下滑，股價(jià)持續(xù)下跌，固然有整個(gè)行業(yè)大環(huán)境的影響，但最主要的原因是管理層在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略上的選擇失誤。近幾年來(lái)，全球光伏行業(yè)持續(xù)低迷，寒冬仍未過(guò)去，美股市場(chǎng)中的光伏股像尚德電力、英利新能源等紛紛預(yù)虧，說(shuō)明虧損的并非S公司一家，這些上市公司都面臨著行業(yè)性的難題。但為什么S公司虧損得最嚴(yán)重并且面臨巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呢?這與S公司過(guò)于激進(jìn)的擴(kuò)張戰(zhàn)略有關(guān)。
在次貸危機(jī)爆發(fā)之際，S公司的管理者卻被一度繁榮的光伏市場(chǎng)以及亮麗的盈利水平所迷惑，本應(yīng)該開(kāi)始采取防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，卻盲目樂(lè)觀，再加上對(duì)形勢(shì)出現(xiàn)誤判，結(jié)果在多晶硅料、多晶硅片及太陽(yáng)能電池組三塊業(yè)務(wù)上均大舉做多，最終導(dǎo)致其一度不振。而為了支撐巨額投資和光伏市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)，S公司董事長(zhǎng)和CFO不斷從銀行借入資金，并且將公司的大型設(shè)備進(jìn)行售后租回以取得資金。更令人驚訝的是，即便在持續(xù)巨虧和無(wú)力歸還借款的情況下，S公司仍然在籌謀業(yè)務(wù)擴(kuò)張計(jì)劃。據(jù)S公司相關(guān)人士介紹，2012年，公司提出了在新疆投資100億元建立硅片廠的計(jì)劃，目前仍在商談中。
可見(jiàn)，S公司之所以成為“巨虧王”并且資金極度緊缺，完全跟其在經(jīng)濟(jì)衰退階段未正確選擇財(cái)務(wù)戰(zhàn)略密切相關(guān)。S公司案例也再次證明財(cái)務(wù)管理人員唯有持續(xù)跟蹤時(shí)局的變化、正確判斷經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)、合理選擇財(cái)務(wù)戰(zhàn)略類(lèi)型才是一個(gè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的關(guān)鍵。
要求：
(1)簡(jiǎn)述擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略及其優(yōu)缺點(diǎn);
(2)不同經(jīng)濟(jì)周期企業(yè)應(yīng)選擇不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。簡(jiǎn)述基于經(jīng)濟(jì)周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇。
【正確答案】
(1)①擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，是為了配合公司的一體化戰(zhàn)略和多元化戰(zhàn)略而展開(kāi)的。這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是以實(shí)現(xiàn)公司資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張為目的的。為了實(shí)施這種戰(zhàn)略，公司往往需要在將絕大部分乃至全部利潤(rùn)留存的同時(shí)，大量地進(jìn)行外部籌資，更多地利用負(fù)債。公司資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張，也往往會(huì)使公司的資產(chǎn)報(bào)酬率在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期表現(xiàn)為相對(duì)的低水平。因此，這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特點(diǎn)是公司對(duì)外投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，現(xiàn)金流出量不斷增多，資產(chǎn)報(bào)酬率下降，債務(wù)負(fù)擔(dān)增加。該種戰(zhàn)略的優(yōu)點(diǎn)是通過(guò)新的產(chǎn)品或市場(chǎng)發(fā)展空間，可能會(huì)給公司未來(lái)帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)和現(xiàn)金凈流量;它的缺點(diǎn)是一旦投資失誤，公司財(cái)務(wù)狀況可能惡化，甚至導(dǎo)致公司破產(chǎn)。
②防御收縮型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，主要是為配合公司的收縮、剝離、清算等活動(dòng)展開(kāi)的。這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是以預(yù)防出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)和求得生存及新的發(fā)展為目的的。實(shí)施這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的公司，一般將盡可能減少現(xiàn)金流出和盡可能增加現(xiàn)金流入作為首要任務(wù)，通過(guò)采取削減業(yè)務(wù)和精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)等措施，盤(pán)活存量資產(chǎn)，節(jié)約資本支出，集中一切可以集中的財(cái)力，用于公司核心業(yè)務(wù)，以增強(qiáng)公司核心業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。因此，這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特點(diǎn)是公司規(guī)模迅速降低，現(xiàn)金流入量增加，資產(chǎn)報(bào)酬率提高，債務(wù)負(fù)擔(dān)減輕。
該種戰(zhàn)略的優(yōu)點(diǎn)是公司財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，為將來(lái)選擇其他財(cái)務(wù)戰(zhàn)略積聚了大量現(xiàn)金資源;它的缺點(diǎn)是公司會(huì)因此而失去一部分產(chǎn)品領(lǐng)域和市場(chǎng)空間，若不能及時(shí)創(chuàng)造機(jī)會(huì)調(diào)整戰(zhàn)略則會(huì)影響公司未來(lái)的盈利增長(zhǎng)和現(xiàn)金流量。
(2)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段應(yīng)采取擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，增加廠房設(shè)備，采用融資租賃，建立存貨，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，增加勞動(dòng)力。
在經(jīng)濟(jì)繁榮階段應(yīng)采取快速擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略相結(jié)合。繁榮初期繼續(xù)擴(kuò)充廠房設(shè)備，采用融資租賃，繼續(xù)建立存貨，提高產(chǎn)品價(jià)格，開(kāi)展?fàn)I銷(xiāo)籌劃，增加勞動(dòng)力。繁榮后期采取穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。
在經(jīng)濟(jì)衰退階段應(yīng)采取防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，停止擴(kuò)張，出售多余的廠房設(shè)備，停產(chǎn)不利產(chǎn)品，停止長(zhǎng)期采購(gòu)，削減存貨，減少雇員。在經(jīng)濟(jì)蕭條階段，特別在經(jīng)濟(jì)處于低谷時(shí)期，建立投資標(biāo)準(zhǔn)，保持市場(chǎng)份額，壓縮管理費(fèi)用，放棄次要的財(cái)務(wù)利益，削減存貨，減少臨時(shí)性雇員。
案例分析題二：
啟航公司是民營(yíng)企業(yè)，所處的發(fā)展階段及行業(yè)特性決定了其實(shí)物資產(chǎn)比例較低，通過(guò)實(shí)物資產(chǎn)抵押等途徑獲得銀行貸款比較困難。因此，啟航公司決定通過(guò)向原有股東進(jìn)行配股來(lái)籌集業(yè)務(wù)發(fā)展所需資金。為了體現(xiàn)對(duì)股東的合理回報(bào)，啟航公司制定了配股后的股利分配政策：“執(zhí)行穩(wěn)定、持續(xù)的利潤(rùn)分配政策，采取現(xiàn)金或股票方式向股東分配股利，公司連續(xù)三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于該三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%”。
要求：
根據(jù)上述資料，回答下列問(wèn)題：
(1)列舉波特五力模型中五個(gè)評(píng)估要素。結(jié)合題中給出的資料，對(duì)啟航公司所在行業(yè)中新加入企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)威脅進(jìn)行分析。
(2)啟航公司采用向原股東配股的方式進(jìn)行融資，請(qǐng)簡(jiǎn)述股權(quán)融資戰(zhàn)略的內(nèi)涵，并分析其優(yōu)缺點(diǎn)。
(3)簡(jiǎn)要說(shuō)明在制定股利分配戰(zhàn)略時(shí)通常應(yīng)考慮哪些主要因素。根據(jù)資料分析啟航公司制定股利分配政策屬于哪種類(lèi)型的股利分配戰(zhàn)略策，并簡(jiǎn)述理由。
【案例答案】
(1)波特五力模型中“五力”分別為：
①行業(yè)新進(jìn)入者的威脅;
②供應(yīng)商的議價(jià)能力;
③購(gòu)買(mǎi)商的議價(jià)能力;
④替代產(chǎn)品的威脅;
⑤同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度。
新加入企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)威脅較低，分析如下：
①規(guī)模經(jīng)濟(jì)因素：由于該行業(yè)產(chǎn)品需要保有一個(gè)較大規(guī)模的用戶(hù)群，才能獲得一定數(shù)量的收費(fèi)用戶(hù)群，并形成規(guī)模效應(yīng)。因此，可利用用戶(hù)規(guī)模來(lái)限制市場(chǎng)新進(jìn)入者進(jìn)入該行業(yè)，增加了新企業(yè)進(jìn)入的困難。
②先進(jìn)入優(yōu)勢(shì)因素：該行業(yè)既需要擁有強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)能力，又對(duì)技術(shù)人才的素質(zhì)要求較高，只有在該行業(yè)長(zhǎng)期工作的技術(shù)人員才能積累相應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)和能力，而目前這些經(jīng)驗(yàn)豐富的高水平技術(shù)人員大多集中在行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)中;用戶(hù)對(duì)資訊產(chǎn)品的品牌依賴(lài)度較大，消費(fèi)習(xí)慣不會(huì)因資訊產(chǎn)品的更新?lián)Q代而改變，因此，先進(jìn)入企業(yè)在技術(shù)人才的積累，成本優(yōu)勢(shì)以及客戶(hù)忠誠(chéng)度等方面都可以形成較高的進(jìn)入壁壘;
③銷(xiāo)售網(wǎng)與關(guān)系網(wǎng)因素：本行業(yè)內(nèi)的企業(yè)需建立起獨(dú)特而廣泛的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，并爭(zhēng)取與用戶(hù)建立長(zhǎng)久而穩(wěn)定的交易模式，新進(jìn)入企業(yè)要想打入現(xiàn)有企業(yè)的銷(xiāo)售網(wǎng)與關(guān)系網(wǎng)，面對(duì)著較大的壓力。
④法律障礙因素：本行業(yè)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)向用戶(hù)提供股票、基金、債券等有價(jià)證券相關(guān)信息服務(wù)，采用法律約束、行政管理和行業(yè)自律相結(jié)合的監(jiān)管模式，分別由工信部、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、新聞出版總署、國(guó)務(wù)院新聞辦公室、文化部等部門(mén)負(fù)責(zé)許可審批和監(jiān)督。因此，法律限制程度，如許可證、專(zhuān)利權(quán)等，直接影響著新企業(yè)進(jìn)入的難度。
(2)股權(quán)融資是指企業(yè)為了新的項(xiàng)目而向現(xiàn)在的股東和新股東發(fā)行股票來(lái)籌集資金。
優(yōu)點(diǎn)：當(dāng)企業(yè)需要的資金量比較大時(shí)，股權(quán)融資就占很大優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樗幌駛鶛?quán)融資那樣需要定期支付利息和本金。
缺點(diǎn)：①股份容易被惡意收購(gòu)從而引起控制權(quán)的變更，并且股權(quán)融資方式的成本也比較高;②將面臨股利支付的困境。如果企業(yè)向股東分配較多的股利，那么企業(yè)留存的利潤(rùn)就較少，進(jìn)行內(nèi)部融資的空間相應(yīng)縮小。
(3)影響股利分配戰(zhàn)略的因素主要有：①法律因素：包括資本限制、償債能力的限制、內(nèi)部積累的限制。②債務(wù)(合同)條款因素：營(yíng)運(yùn)資金(流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債)低于某一水平 ，企業(yè)不得支付股利;企業(yè)只有在新增利潤(rùn)的條件下才可進(jìn)行股利分配;企業(yè)只有先滿(mǎn)足累計(jì)優(yōu)先股股利后才可進(jìn)行普通股股利分配。③股東類(lèi)型因素：股東類(lèi)型不同，其意見(jiàn)也不盡相同，大致可分為以下幾種：為保證控制權(quán)而限制股利支付;為避稅的目的而限制股利支付;為了取得收益而要求支付股利;為回避風(fēng)險(xiǎn)而要求支付股利;不同的心理偏好和金融傳統(tǒng)。
啟航公司股利分配政策采用固定股利支付率政策。
理由：?jiǎn)⒑焦竟衫甙?ldquo;公司連續(xù)三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于該三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%”。
2019年全國(guó)中華會(huì)計(jì)網(wǎng)高級(jí)會(huì)計(jì)師培訓(xùn)班試題及答案。對(duì)于高級(jí)會(huì)計(jì)師這樣的開(kāi)卷考試，考生一定要對(duì)教材十分的熟悉，所以大家備考的第一步一定是學(xué)好教材。
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